Автор: О. Щербакова. "Финансовая газета"
Проблема ликвидации страховых компаний довольно актуальна, так как, осуществляя страхование определенных видов риска, страховая компания сама является рисковым бизнесом. Проблема несостоятельности может встать перед страховой компанией в результате принятия неверных решений в области тарифной политики, дисбаланса страхового портфеля, отказа от перестрахования и т.д.
После проведения комплексного финансового анализа и определения достаточности средств на удовлетворение принятых обязательств собственники страховой компании могут прийти к выводу о нецелесообразности дальнейшего функционирования и в добровольном или принудительном порядке осуществить процедуру ликвидации При этом возникает необходимость в оценке ликвидационной стоимости собственного капитала, остающегося на долю собственников. Необходимо сразу отметить, что ликвидация страховой компании осуществляется только в кризисных случаях, когда уже нет реальной возможности продать действующий бизнес или осуществить реорганизационные процедуры в форме слияния, поглощения и т.п.
В соответствии с Законом Российской Федерации от 27.11.92 г. № 4015-1 «Об организации страхового дела в Российской Федерации» (с изменениями от 31.12.97 г.) страхование представляет собой отношения по защите имущественных интересов физических и юридических лиц при наступлении определенных событий (страховых случаев) за счет денежных фондов, формируемых из уплачиваемых ими страховых взносов (страховых премий). При этом за счет поступивших страховых взносов формируются страховые резервы, которые в соответствии со статьей 26 указанного Закона и приказом Росстрахнадзора от 14.03.95 г. № 02-02/06, утвердившим Правила размещения страховых резервов, должны быть инвестированы в определенные объекты. В целях уменьшения возможного инвестиционного риска определяется минимальное количество объектов инвестиций.
Рассчитать ликвидационную стоимость страховой компании можно исходя из ликвидационной стоимости всего имущества, которым обладает компания (как собственного, отраженного в первом и четвертом разделах актива баланса, так и инвестированного, отраженного во втором разделе актива баланса «Инвестиций»). Необходимо учитывать, что основной и наиболее значимый актив страховой компании - агентская сеть, которую собственник компании может предложить своим конкурентам.
Расчет ликвидационной стоимости осуществляется следующим образом:1. Анализируется ряд статистических и бухгалтерских документов, к которым относятся: бухгалтерские отчеты на конец каждого квартала; статистические отчеты; внутренние отчеты о величине страховых резервов, объеме поступлений и выплат по каждому виду страхования; договоры, составляющие страховой портфель; промежуточный ликвидационный баланс; инвентарные карточки. На основании комплексного финансового анализа делается экспертный вывод о достаточности средств на покрытие задолженности. Теоретически, если их недостаточно, страховая компания вынуждена пойти путем принудительной ликвидации, т.е. банкротства. Практически в целях безопасности страховая компания передает часть взятого на себя риска перестраховщикам, поэтому наступление такой ситуации возможно в довольно редких случаях, например при условии нарушения требований максимальной ответственности по одному риску.
На данном этапе важно четко обосновать целесообразность ликвидации. Функционирование любого бизнеса, особенно страхового, связано с привлечением клиентов в значительной степени за счет определенной репутации, сложившейся на рынке страховых услуг. Стоимость активов страховой компании намного меньше стоимости, прогнозируемой с учетом будущих доходов, учитывающих «Гудвилл» (определяется дополнительной прибылью, которую приносит компании совокупность определенных элементов бизнеса, стимулирующих клиентов обращаться за услугами именно к данной компании). Ликвидация предусматривает распродажу активов и потерю «Гудвилла». Поэтому для собственников более рационально принять решение о реорганизации или продаже действующего бизнеса.
2. В случае, если после тщательного изучения полученных результатов собрание акционеров принимает решение о ликвидации страховой копании, на основании промежуточного ликвидационного баланса оценщик рассчитывает ликвидационную стоимость страхового бизнеса. При этом рассматривается подход к ликвидации бизнеса, разрабатывается календарный график ликвидации и обосновываются размеры затрат. После этого определяется совокупная выручка от реализации текущих, материальных и нематериальных активов.
Необходимо учитывать, что в данной ситуации для страховой компании соотношение «затраты - выручка» чаще всего может быть оптимизировано путем упорядоченной распродажи активов, что позволяет максимально увеличить размер предполагаемой выручки. При этом в силу отсутствия таких статей затрат, как «Сырье», «Материалы», «Готовая продукция» и т.п., характерных для промышленных предприятий, нет необходимости в сокращении затрат на хранение путем ускоренной распродажи.
При определении совокупной выручки от реализации отдельных видов активов важно максимально точно обосновать ставку дисконтирования, которая может устанавливаться для каждого вида оцениваемого актива индивидуально с учетом ликвидности (значительны скидки на низкую ликвидность) и риска возможной «непродажи» определенного актива. Остановимся более подробно на моментах оценки отдельных видов текущих, материальных и нематериальных активов.
К текущим активам страховой компании относятся денежные средства, счета дебиторов, ценные бумаги, доходы и расходы будущих периодов. Денежные средства компании могут находиться на валютном и расчетном счетах и в кассе. При оценке кассы необходимо учитывать, что данный актив является наиболее ликвидным, так как может быть мобилизован в любой момент времени и поэтому не подлежит корректировке. Существует мнение, что балансовую стоимость кассы можно скорректировать с учетом валютного курса. При длительном периоде ликвидации необходимо учитывать, что стоимость данного актива может быть утеряна вследствие инфляции, поэтому необходимо провести корректировку в соответствии со ставкой месячной инфляции.
Корректировка дебиторской задолженности осуществляется на основании предварительного ликвидационного баланса. Ее состав анализируется, определяется величина безнадежной дебиторской задолженности, оставшаяся часть переводится в текущую стоимость, исходя из предполагаемых сроков погашения.
Для страховой компании наиболее типичным является размещение резервов и свободных денежных средств в акции, облигации и векселя. Оценка этих ценных бумаг, учитывая их виды и порядок обращения, имеет свои особенности. Стоимость финансовых вложений определяется исходя из сложившихся котировок (в случае если ценная бумага котируется на бирже, например ГКО) или рыночной стоимости, которая определяется с помощью оценки бизнеса для некотируемых акций (данный способ может быть затруднительным из-за недостаточности необходимой для оценки бухгалтерской и финансовой документации).
Доходы и расходы будущих периодов при расчете ликвидационной стоимости не учитываются, так как у подобной страховой компании будущего нет.
К нематериальным активам, принадлежащим страховой компании, можно отнести знак обслуживания, лицензию на право проведения определенного вида страховой деятельности, программные продукты (Гарант, Консультант+). Согласно российскому законодательству к нематериальным активам относятся квартиры, поставленные страховой компанией на баланс, стоимость которых можно определить исходя из данных по сопоставимым сделкам на рынке риэлтерских услуг.
В соответствии с Правилами аннулирования регистрации товарного знака при ликвидации юридического лица - владельца товарного знака, утвержденными приказом Роспатента от 27.06.96 г., при ликвидации страховая компания должна аннулировать принадлежащий ей знак обслуживания. Аннулирование осуществляется на основании выписки из государственного реестра юридических лиц, подтверждающей факт ликвидации. Оценочная стоимость данного вида нематериального актива принимается равной нулю, так как даже в случае принятия решения со стороны собственников о необходимости продажи знака обслуживания до момента ликвидации возможно полное отсутствие спроса на знак убыточной страховой компании. Стоимость лицензии на право проведения определенного вида страховой деятельности, программного обеспечения, информационных баз Гарант, Консультант+ и т.д. также принимается равной нулю, так как данные виды нематериальных активов не могут быть реализованы на рынке и в связи с этим не могут иметь определенной оценочной стоимости.
К материальным активам страховой компании в первую очередь относится имущество, которым она владеет. Данное имущество может включать объекты недвижимости (здания, сооружения, земельные участки), оборудование (чаще всего средства оргтехники), транспортные средства, малоценные и быстроизнашивающиеся предметы. Общепринятый подход к оценке отдельных видов имущества состоит из сравнительного, доходного и затратного методов с учетом специфики оцениваемых объектов.
При использовании сравнительного метода величина оцениваемых активов сопоставляется с информацией о текущих сделках со сходными активами. Затем корректируются местоположение, время реализации и физические характеристики оцениваемых и сопоставляемых активов, с тем чтобы установить их реальную рыночную стоимость.
Доходный метод основан на определении текущей оценки ожидаемого экономического результата (чистого дохода или чистого денежного потока). Чистый доход или чистый денежный поток прогнозируется на определенный период, а затем дисконтируется с использованием соответствующей ставки дисконта. Применение доходного метода затруднительно в случае оценки таких активов, как машины и оборудование, поскольку сложно выделить доход и издержки для каждой единицы оборудования.
При затратном методе рассматривается стоимость восстановления или замещения активов. Инвестор не заплатит за актив цену большую, чем та, за которую он сможет его приобрести у третьего лица. Таким образом, первый этап в рамках данного метода - определение полной восстановительной стоимости или полной стоимости замещения. В рассчитанную стоимость на основании определенных суждений вносятся поправки и корректировки, позволяющие учесть снижение стоимости в результате физического, функционального, технического и экономического устаревания.
Необходимо учитывать, что стоимость реализации, определенная оценщиком и предложенная им в качестве базы для расчета ликвидационной стоимости собственного капитала, может оказаться несколько завышенной из-за невключения суммы налогов, уплачиваемых при реализации объектов имущества. Действующее законодательство требует уплаты таких налогов, как НДС, налог на прибыль, налог на перепродажу автотранспортных средств (для Москвы и Московской области).
3. В результате проведения оценочных работ определяется ликвидационная стоимость оцениваемого имущественного комплекса. После этого происходит реализация имущества, по итогам которой осуществляются выплаты по обязательствам. Требования кредиторов удовлетворяются в порядке очередности, установленной статьей 64 ГК РФ, в соответствии с которой распределение имущества каждой следующей очереди осуществляется после полного распределения имущества предыдущей очереди. При этом статья 319 ГК РФ предусматривает первоочередное погашение процентов по денежному обязательству, затем основной суммы долга.
Конечным действием является оценка ликвидационной стоимости, приходящейся на долю собственников (акционеров). Федеральный закон от 26.12.95 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (с изменениями от 13.06.96 г.) предусматривает четкий порядок распределения оставшихся сумм. Стоит отметить, что на практике ликвидационная стоимость собственного капитала для акционеров чаще всего оказывается нулевой.
Согласно инструкции ГНС РФ от 29.06.95 г. № 35 «По применению Закона Российской Федерации «О подоходном налоге с физических лиц» стоимость имущества, распределяемого в пользу собственников страховой компании при ликвидации организаций (кроме ранее внесенных этими лицами долей в уставный капитал), включается в состав совокупного дохода исходя из свободных рыночных цен с учетом износа на дату распределения.
В заключение остановимся на наиболее сложных моментах ликвидации страховых компаний.
В первую очередь требуется подчеркнуть четкое обоснование необходимости ликвидации. Во-вторых, расчет ликвидационной стоимости страховой компании осуществляется исходя из ее оценки как имущественного комплекса, при этом особое внимание необходимо уделять агентской сети, реализация которой как наиболее ликвидного актива может произойти в первую очередь. При проведении процедуры оценки очень важно выбрать оптимальный подход к ликвидации (упорядоченный или вынужденный), обоснованно рассчитать затраты на содержание активов и по возможности точно спрогнозировать цену реализации. Если возникает вопрос об определении стоимости, оставшейся на долю акционеров, необходимо учесть момент налогообложения реализации активов, который не будет отражен в оценочном отчете о результатах расчета ликвидационной стоимости страховой компании.
